雷士照明[02222.HK]出售中國(guó)區(qū)資產(chǎn)取得重大進(jìn)展，國(guó)際**投資機(jī)構(gòu)KKR擬接盤雷士照明的中國(guó)業(yè)務(wù)。8月11日晚間，雷士照明發(fā)布公告稱，KKR已與雷士照明控股有限公司簽署股份購(gòu)買協(xié)議，將以近8億美元的價(jià)格獲得雷士照明中國(guó)照明業(yè)務(wù)。

根據(jù)協(xié)議，KKR與雷士照明達(dá)成戰(zhàn)略合作並以約7.94億美元股權(quán)對(duì)價(jià)收購(gòu)雷士中國(guó)多數(shù)股權(quán)。交割完成後，KKR將持有雷士中國(guó)70%的股權(quán)，雷士照明將持有剩余30%股權(quán)並獲得約6.58億美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

總部設(shè)在紐約的KKR，是全球歷史**悠久，也是經(jīng)驗(yàn)**為豐富的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，與黑石、凱雷、德州太平洋並稱為全球四大PE巨頭。目前KKR的業(yè)務(wù)遍及全球，集團(tuán)管理資產(chǎn)總額接近達(dá)到1000億美元，主要致力于與所投資企業(yè)的管理層緊密合作，並利用其全球資源和運(yùn)營(yíng)專識(shí)，通過(guò)股權(quán)投資創(chuàng)造價(jià)值。

作為全球**出色的PE機(jī)構(gòu)之一，KKR在中國(guó)**成功的投資案例就是青島海爾。通過(guò)增發(fā)戰(zhàn)略投資青島海爾後，KKR利用其背景為青島海爾源源不斷的提供戰(zhàn)略資源，有效提升了青島海爾在全球的分銷和物流體系效率，不僅令青島海爾成長(zhǎng)為市值超千億的上市公司，其投資回報(bào)也接近百億元。

事實(shí)上，除了青島海爾之外，KKR在進(jìn)入中國(guó)的十多年里，在多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行了廣泛投資布局並收獲頗豐。資料顯示，KKR 2005年開(kāi)始進(jìn)入亞太市場(chǎng)。目前進(jìn)行了一系列涉及食品安全、環(huán)境服務(wù)、醫(yī)療健康和金融服務(wù)的投資，投資標(biāo)的包括平安保險(xiǎn)、蒙牛乳業(yè)、百麗鞋業(yè)和恒安國(guó)際等多個(gè)上市公司。

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士分析指出，從KKR過(guò)往投資履歷來(lái)看，其選擇標(biāo)的一般都具有比較強(qiáng)且穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理崗位的工作年限較長(zhǎng)並且經(jīng)驗(yàn)豐富，此外標(biāo)的需要具有較大的成本下降、提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的潛力空間和能力。

更為重要的是，KKR還會(huì)特別強(qiáng)調(diào)收購(gòu)方案必須被目標(biāo)公司董事會(huì)與管理層接受，且必須說(shuō)服管理層入股，以保證企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)激勵(lì)激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)造力與戰(zhàn)斗力。這些特點(diǎn)都與雷士照明目前的情況高度契合，業(yè)界也非常期待KKR能重現(xiàn)過(guò)往的優(yōu)秀表現(xiàn)，幫助雷士照明走出泥潭。

雷士中國(guó)是中國(guó)照明行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，通過(guò)其遍及中國(guó)各地的強(qiáng)大分銷網(wǎng)絡(luò)，制造及銷售雷士品牌照明產(chǎn)品，並向消費(fèi)者和商業(yè)客戶提供照明解決方案。業(yè)內(nèi)人士指出，KKR擁有豐富資金優(yōu)勢(shì)及全球化業(yè)務(wù)資源，此次收購(gòu)將為雷士中國(guó)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展注入強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。

雷士照明董事長(zhǎng)王冬雷對(duì)KKR的入主給予高度評(píng)價(jià)並對(duì)未來(lái)充滿期待。他表示，相信KKR是雷士照明理想的合作夥伴，雙方對(duì)雷士中國(guó)未來(lái)發(fā)展機(jī)遇看法高度一致，KKR具有的資源及運(yùn)營(yíng)專長(zhǎng)也將助力雷士中國(guó)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展。

KKR全球合夥人兼大中華區(qū)總裁楊文鈞表示，中國(guó)照明市場(chǎng)在過(guò)去20年間經(jīng)歷了迅猛增長(zhǎng)，並隨著技術(shù)的進(jìn)步及新一代產(chǎn)品的推出而不斷發(fā)展。雷士中國(guó)是照明行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有廣泛的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、**的品牌影響力和強(qiáng)大的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。期待與雷士中國(guó)卓越的管理團(tuán)隊(duì)聯(lián)手協(xié)作，支持他們的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，為中國(guó)照明產(chǎn)業(yè)的整體持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，同時(shí)KKR也將通過(guò)此次戰(zhàn)略合作進(jìn)一步深耕于中國(guó)市場(chǎng)。

本次收購(gòu)將呈現(xiàn)三贏的結(jié)果，作為雷士照明的股東之一，德豪潤(rùn)達(dá)也將從本次收購(gòu)中獲益良多，一方面出售雷士資產(chǎn)將兌現(xiàn)一部分投資收益，將對(duì)德豪潤(rùn)達(dá)2019年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)正面影響，另一方面，雷士照明在國(guó)際投資巨頭入主後未來(lái)的發(fā)展前景，也將對(duì)德豪潤(rùn)達(dá)產(chǎn)生持續(xù)積極影響。

事實(shí)上，雷士照明董事會(huì)在財(cái)務(wù)顧問(wèn)及法律顧問(wèn)的協(xié)助下主導(dǎo)了本次交易的完整的競(jìng)標(biāo)流程，通過(guò)健全的競(jìng)標(biāo)流程為雷士照明的股東帶來(lái)了滿意的結(jié)果，股東在繼續(xù)持有雷士中國(guó)少數(shù)股份、雷士國(guó)際業(yè)務(wù)全部股份及雷士中國(guó)非照明業(yè)務(wù)全部股份的同時(shí)，還將獲得可觀的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

與此同時(shí)，KKR投資雷士照明不僅將令公司的業(yè)績(jī)得到改善，也讓投資者對(duì)雷士照明回歸A股的期待愈發(fā)強(qiáng)烈。作為德豪潤(rùn)達(dá)實(shí)控人，王冬雷曾不止一次的表示，將積極推動(dòng)雷士照明回歸A股。毫無(wú)疑問(wèn)，此次資產(chǎn)交易之後將令雷士照明未來(lái)回歸A股的可能性大大增加。KKR在資本運(yùn)作方面的豐富經(jīng)驗(yàn)有助于雷士照明登陸A股，一旦雷士照明回歸估值較高的內(nèi)地資本市場(chǎng)，目前上市公司的股東將獲得豐厚的回報(bào)。

隨著本次資產(chǎn)出售的塵埃落定，德豪潤(rùn)達(dá)的重大重組資產(chǎn)事項(xiàng)也宣告終結(jié)。公司8月12日早間發(fā)布公告稱，由于本次交易的達(dá)成，雷士照明管理層經(jīng)過(guò)慎重的考慮與內(nèi)部評(píng)估工作，決定不再與德豪潤(rùn)達(dá)繼續(xù)推進(jìn)德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)其中國(guó)照明業(yè)務(wù)的交易。

不過(guò)投行人士分析指出，盡管德豪潤(rùn)達(dá)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)短期受阻，但作為雷士照明單一**大股東，德豪潤(rùn)達(dá)依然是雷士照明回歸A股借殼的首選，**德豪潤(rùn)達(dá)與雷士照明的業(yè)務(wù)有高度的互補(bǔ)性，目前德豪潤(rùn)達(dá)自有的通用照明產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)與雷士光電通用照明產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)進(jìn)行能夠?qū)崿F(xiàn)有效整合。

與此同時(shí)，德豪潤(rùn)達(dá)清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)，將會(huì)大大減少雷士照明回歸A股的阻力，另外一方面，德豪潤(rùn)達(dá)入主雷士照明以後，兩者的業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)深度融合，德豪潤(rùn)達(dá)專注研發(fā)和生產(chǎn)，雷士照明專注渠道業(yè)務(wù)，雙方成為價(jià)值鏈上的上下遊夥伴，有助于生產(chǎn)制造成本進(jìn)一步下降，從而提升增強(qiáng)雷士品牌的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

除此以外，本次收購(gòu)公告中的約定條款指出，在四年之內(nèi)雷士照明提出回歸A股方案，如果KKR的內(nèi)部投資收益率達(dá)到18%，KKR就會(huì)同意雷士回歸A股的計(jì)劃，而對(duì)于其他方案雷士照明擁有否決權(quán)。作為雷士照明的單一**大股東，德豪潤(rùn)達(dá)在回歸A股方案選擇上握有主動(dòng)權(quán)和影響力。當(dāng)然無(wú)論是德豪潤(rùn)達(dá)，還是KKR都會(huì)追求股東回報(bào)的**大化，也因此保留了各種投資方式退出的可能性。

（本文內(nèi)容由企業(yè)撰稿）